hg皇冠|国盛证券熊园：国内经济超预期复苏 今年GDP增速应在2%至3%区间

采访国盛证券首席宏观分析师熊园：国内GDP增长速度将持续修缮　　二季度GDP超强预期快速增长。7月16日，国家统计局公布2020年二季度和上半年的GDP数据。其中，二季度GDP同比快速增长3.2%，好于市场预期的2.9%。分部门看，二季度第一、二、三产业分别快速增长3.3%、4.7%和1.9%，第二产业沦为夹住今年二季度经济快速增长的主要部分。

　　领涨全球　　明确来看，二季度GDP主要指标逐步回落。从季度看，二季度国内生产总值同比快速增长3.2%，由一季度上升6.8%转负为于是以；规模以上工业增加值由一季度上升8.4%改以快速增长4.4%；服务业增加值由一季度上升5.2%改以快速增长1.9%；二季度社会消费品零售总额降幅比一季度收窄15.1个百分点；上半年固定资产投资降幅比一季度收窄13.0个百分点。从季度看，各项指标明显改善。

　　“二季度GDP超强预期快速增长，主要是三方面因素所致。”国盛证券首席宏观分析师熊园告诉他新华新闻记者，首先，是净出口好于预期。

一方面，是因防疫物资、电子产品等“宅经济”涉及物资出口低减的反对，以及欧美国家一段时间封锁后很快无法访问带给的市场需求衰退。另一方面，由于海外疫情持续好转，大宗商品下跌，内需仍较不振等因素，我国进口增长速度持续低位游走，进出口两方面导致二季度净出口大幅度声浪，贸易差额总计增长速度由一季度的-82%回落至6月末的-5%，是我国经济超强预期衰退的最重要承托。　　“其次，地产韧性好于预期。

疫情再次发生以来，商品房销售在3月至5月倒数大幅度声浪，房地产投资也很快完全恢复至去年同期水平，深圳、杭州等城市甚至经常出现‘抢走房潮’。房地产市场景气度很快完全恢复，韧性突显。房地产作为我国经济的主要支柱之一，对工业生产、居民消费都有较强的夹住起到，其强劲韧性某种程度是我国二季度经济超强预期衰退的最重要承托。”熊园更进一步认为，“再度，是工业生产好于预期。

上半年，供需分化显著，供给整体好于市场需求。同时，市场需求末端出口、地产维持韧性，逆周期政策下基础设施低减，也为生产维持较高水平获取了条件。

”　　中信建投研报认为，二季度经济增长速度好于预期，主要不受建筑业夹住。6月工业增加值4.8%，尽管好于市场预期的4.5%，但据此测算二季度工业增加值同比增长速度不应在4.4%左右，考虑到第二产业还包括工业和建筑业，因此我们指出同期更高的第二产业产值增长速度或主要不受建筑业产值快速增长的夹住。同时，由于当前中国经济快速增长内生动能仍未几乎修缮，建筑业投资和建设依然是当前政策夹住经济增长速度的最重要抓手。

　　有一点注目的是，熊园同时特别强调，虽然虽然二季度GDP修缮工程进度额超强预期，但也不应注意到，从上半年总计增长速度看，GDP、工业、服务业、投资、消费等领域大部分指标仍正处于上升区间，市场需求末端整体仍偏不振，低收入压力仍大。同时，经济还面对疫情重复、全球经济衰退等多重挑战，下半年大位快速增长大位低收入压力依然极大。　　GDP增长速度将持续修缮　　未来发展后市，熊园预计，今年GDP增长速度不应在2%至3%区间。今年“两会”没明确提出全年GDP增长速度明确目标，但仍必要认为“无论是挽回低收入民生、构建扶贫目标，还是防止消弭风险，都要有经济快速增长承托，平稳经济运行事关全局”。

基于3.6%以上的赤字亲率目标和900万以上的追加低收入目标，今年实际GDP增长速度有可能修缮至2.9%左右。　　“修缮节奏方面，融合国内外疫情情况和经济修缮走势，预计国内疫情经常出现全面二次愈演愈烈的可能性较小，生产生活逐步恢复正常、前期政策逐步落地，将反对下半年市场需求沿袭修缮。因此，预计随着二季度GDP增长速度安乐乡，总计增长速度或在三季度安乐乡。

同时，未来发展2021年，由于今年上半年的较低基数，2021年一季度的GDP增长速度，大概率将低于10%。”熊园更进一步认为。　　中信建投认为，总体看，二季度的经济数据展现出基本合乎关于经济衰退的预期。

下半年，经济增长速度中枢比起上半年提升，不应是大概率事件。预计下半年经济增长速度有可能在5%至5.5%的区间，这将使得全年经济增长速度在2%至2.3%左右。　　光大证券研报认为，虽然上半年经济亮点不少，预计下半年经济增长速度也将更进一步减缓，但仍需注意两方面问题。

一方面，是外需仍遗压力，全球疫情仍在较慢蔓延到，贸易保护主义、地缘政治风险等，对我国外需及部分行业包含持续拖垮，一定程度不会巩固我国经济修缮动能。另一方面，则是国内的市场需求末端仍比较迟缓于供给末端。

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